אחרי קרוב לעשור 2009-2017 של עליות רציפות בשוק ההון ,הסתיימה השאננות וחזרה התנודתיות שיתכן שתמשך גם בשנת 2019 .2018 הסתיימה עם ירידות בשווקי המניות ומימושים באפיק החוב הסחיר. זו תזכורות שלשוק הסחיר גם אם רובו מושקע באג"ח יש את האפיון התנודתי –"רכבת הרים". שוק ההון נהיה מורכב, גם למי שמגדיר את עצמו משקיע סולידי. על מנת לצמצם את התנודתיות, יש המלצה לשלב אפיק השקעות מיוחדות (חוץ בורסאיות) מה שקרוי בהגדרה רחבה מאד, השקעות אלטרנטיביות. מאמר זה, מציג על קצה המזלג את אפיק ההשקעה בחוב פרטי אולם גם את הצורך במומחיות על מנת לבחור את קרנות המתאימות ,במיוחד קרנות בינלאומיות.
בשנים האחרונות החלו מנהלי השקעות, FAMILY OFFICE, לקוחות מוסדיים ולקוחות כשירים לגוון את התיק בהשקעות האלטרנטיביות, כחלק מתיק ההשקעות הכולל. גיוון התיק כמעט מתחייב, עקב עליית מחירי האפיק הסחיר והיכולת המוכחת לייצר תשואה עודפת בתנאים של ריבית אפסית .
תחומי ההשקעה הנפוצים במסגרת קרנות פרטיות (פריווט אקוויטי) הינן מגוונות: קרנות חוב פרטי, קרנות הון סיכון , קרנות נדל"ן ,קרנות חברות פרטיות (בעלות) קרנות מיזוגים ורכישות, קרנות חוב במצוקה ועוד.
אחד מאפיקי ההשקעה הצומחים ביותר בעולם ההשקעות הנו בתחום החוב הפרטי (אשראי עסקי מגובה בטוחות). הצמיחה של החוב הפרטי למעשה הואצה על רקע המשבר הפיננסי אשר פרץ בעשור הקודם. מגמה זו מואצת על ידי כניסת משקיעים מוסדיים מכל העולם לקרנות ייעודיות בתחום. לאפיק השקעה זה, תשואה גבוהה לאורך זמן וזאת ללא קורלציה לשווקי ההון. החיסרון הוא ויתור על נזילות למספר שנים.
צמיחת קרנות אלו מהוות בסיס תחרות למערכת הבנקאות המסורתית אשר מתמודדת עם קשיי רגולציה וצורך בריתוק הון. הצפי שיהיה גידול בהשקעות בקטגוריה זו בשנים הקרובות.
השקעות אלו מבוצעות לרב באמצעות חברות השקעה בינלאומיות בעלות מוניטין ויכולות פיננסיות ניכרות .התשואה העודפת מתאפשרת באמצעות השקעה בשווקים הפרטים (לא סחירים בבורסות), תוך ניהול קפדני ומקצועי. מגמת התפתחות האשראי החוץ בנקאית מאפשרת למומחים מתחום הבנקאות לעבור לניהול קרנות חוץ בנקאיות ולהשביח את ביצועיהן. קרנות בינלאומיות גדולות בעלות הון גבוה זוכות להיצע אפשרויות השקעה שאינו מתאפשר בשוק הסחיר.
בבואנו לבחון קרנות חוב פרטיות, יש חשיבות רבה מאוד לבחינת הגוף המנהל. ותק וניסיון המנהלים, אופן קבלת החלטות למתן אשראי וכן אופן ההכרה בהפסדים. כלומר היכולת של המנהל לבחון את יכולת החזר הגופים אליהם הוא נותן אשראי לפרוע אותו במלואו ובמועדים המחויבים בהסכמי ההלוואה.
המלצה חשובה הנה להעדיף קרנות בינלאומיות, להימנע מקרנות אשראי צעירות, אשר פועלות במגוון תחומי אשראי וזאת בצוות ניהולי דל. אשראי הנו מוצר השקעה מסובך, עתיר עבודה וניסיון והשקעה בקרן שפועלת במגוון תחומים תתברר כחסרון בעט משבר. חשוב להיעזר את ביועצי ההשקעה המתמחים במגוון ההשקעות המיוחדות (בארץ ובעולם) אחת מהחברות הייעוץ היא "פיננסים ניהול הון בראשות ד"ר איתי גלילי.
למשקיעים שמרניים מומלץ להתרכז בבחינה לעומק של קרנות אשראי בינלאומיות ותיקות, אשר אין להן חשיפה לשוק החוב הישראלי. בכך ניתן לגוון את פיזור ההשקעות הכללי כפי שנוהגות קרנות הפנסיה. ריבוי הקרנות החדשות בתחום יוצר קושי לבדוק את ההיסטוריה של המנהלים להגיע ליעדי התשואה במסגרת של פעילות של קרן חדשה. לצד בדיקת איכות ניהול הקרן (בין אם זרה או ישראלית) יש חשיבות לבחינת אופן ניהול הקרן בעבור משקיעי הקרן. מאחר ואין רגולציה באמצעות הרשות לני"ע (קרנות פרטיות ללא תשקיף), יש חשיבות לבצע בדיקות נאותות מקצועית ,לבחון האם יש לקרן נאמן חיצוני ובמידה וכן מה תפקידו בפיקוח על התנהלות כספי הקרן בעבור המשקיעים.
בנוסף, יש חשיבות טרם השקעה בקרן חוב פרטית (בין אם זרה או ישראלית) להעמיק בחינת נושא המיסוי הנוגע להשקעה בקרן. מומלץ לברר את קיימת חוות דעת מיסוי עבור הקרן וללמוד על משמעויותיה.
סיכום : עולם ההשקעות האלטרנטיביות מאפשר למשקיעים תשואה עודפת שאינה נמצאת במתאם לשוק הסחיר, ונמצא בשנים האחרונות במגמת התרחבות אל המגזר הפרטי. אולם מחייבת ידע והתמקצעות ונגישות בעיקר לאפיקי השקעה בינלאומיים בדוקים. המאמר המורחב לנושא מופיע בקישור: http://www.nihulhon.co.il/Latest_Projects.html
